Board Structure and Firm Performance: Evidence from Saudi Arabia. Masters thesis, King Fahd University of Petroleum and Minerals.

PDF Hidayat Thesis 202422740.pdf Restricted to Repository staff only until 20 May 2027. Download (2MB)

Arabic Abstract

تهدف هذه الدراسة إلى فحص العلاقة بين هيكل مجلس الإدارة وأداء الشركات في المملكة العربية السعودية، وذلك باستخدام بيانات بانل شاملة تشمل 214 شركة غير مالية مدرجة في السوق المالية السعودية خلال الفترة 2015–2025. وبالاعتماد على بيانات بلومبرغ الخاصة بحوكمة الشركات والأداء المالي، تركز الدراسة على أربعة عناصر رئيسية للحوكمة، وهي حجم مجلس الإدارة، واستقلالية المجلس، والتنوع الجندري، وعدد اجتماعات المجلس، كما تقوم بتقييم علاقتها بكل من مقاييس الأداء المحاسبية (العائد على الأصول، العائد على حقوق الملكية) والمقاييس السوقية (نسبة توبن كيو، وعائد السهم). ولتحليل أبعاد مختلفة للعلاقة بين الحوكمة والأداء، تعتمد الدراسة على مجموعة من أساليب بيانات البانل، بما في ذلك نماذج التأثيرات الثابتة، والتأثيرات بين الشركات، ونموذج ماندلاك (التأثيرات العشوائية المرتبطة)، وأخطاء دريسكول–كراي القياسية، ونموذج النظام باستخدام طريقة العزوم المعممة. ويتيح هذا التصميم التجريبي التمييز بوضوح بين التباين داخل الشركات والتباين بين الشركات، مع معالجة مشكلات التحيز الذاتي والديناميكية الزمنية. تشير النتائج التجريبية إلى نمط عام متسق. فعلى مستوى الشركات نفسها، لا تؤدي التغيرات في هيكل مجلس الإدارة إلى تغييرات قابلة للقياس في الأداء، حيث تبقى متغيرات الحوكمة غير ذات دلالة إحصائية في نماذج التأثيرات الثابتة والنماذج الديناميكية. في المقابل، تكشف النماذج المقطعية عن بعض العلاقات، خاصة فيما يتعلق باستقلالية المجلس وعدد الاجتماعات، إلا أن هذه العلاقات تختلف باختلاف طرق التقدير ومقاييس الأداء. ويُلاحظ أن عدد اجتماعات المجلس يرتبط سلباً بالأداء المحاسبي في بعض النماذج، بينما يرتبط إيجاباً بالأداء السوقي في نماذج أخرى، مما يشير إلى أن نشاط المجلس قد يعكس ظروف الشركة أو تصورات المستثمرين أكثر من كونه مؤشراً على فعالية الحوكمة. وفي المقابل، تظهر الخصائص المالية، وخاصة النمو وهامش الربح، كعوامل مستقرة وذات أهمية اقتصادية في تفسير الأداء عبر جميع النماذج. تشير هذه النتائج إلى أن العلاقة بين الحوكمة والأداء في هذا السياق ليست مستقرة ولا موحدة، بل تعتمد على مصدر التباين والأسلوب التجريبي المستخدم. ومن خلال التمييز الصريح بين التأثيرات داخل الشركات والتأثيرات بين الشركات، توضح الدراسة أن متغيرات الحوكمة لا تعمل كمحددات قصيرة الأجل للأداء داخل الشركات، وأن الفروق بين الشركات تعكس خصائص أوسع للشركات بدلاً من تأثيرات حوكمة سببية. وفي السياق السعودي، حيث يلعب تركّز الملكية والعوامل المؤسسية دوراً مهماً في تشكيل قرارات الشركات، يبدو أن هيكل مجلس الإدارة يلعب دوراً محدوداً في تفسير أداء الشركات. وتُسهم هذه الدراسة في الأدبيات من خلال تقديم أدلة منهجية قوية من سوق ناشئة، وإظهار أن الاستنتاجات المتعلقة بفعالية الحوكمة شديدة الحساسية لاختيار النموذج وأساليب القياس. الكلمات المفتاحية: حوكمة الشركات؛ هيكل مجلس الإدارة؛ اجتماعات مجلس الإدارة؛ أداء الشركات؛ بيانات البانل؛ المملكة العربية السعودية؛ الأسواق الناشئة؛ نموذج النظام بطريقة العزوم المعممة

English Abstract

This study examines how board structure relates to the performance of fim in Saudi Arabia, using a detailed panel of 214 non financial firms that are on the Saudi Exchange over the period 2015–2025. Drawing on Bloomberg corporate governance and financial data, the research focuses on four key board measures, board size, board independence, gender diversity, and board meetings, and evaluates their relationship with both accounting based performance (ROA, ROE) and market based measures (Tobin’s Q, stock return). To capture different dimensions of the governance–performance link, the study employs a range of panel data approaches, including fixed effects, between effects, Mundlak (correlated random effects), Driscoll–Kraay standard errors, and System GMM. This empirical design allows a clear distinction between within-firm and cross-firm variation while addressing endogeneity and dynamic persistence. The empirical evidence points to a consistent pattern. Within firms, changes in board structure do not translate into measurable changes in performance, as governance variables remain statistically insignificant across fixed-effects and dynamic specifications. By contrast, cross-sectional models reveal some associations, particularly for board independence and board meetings, but these relationships vary across estimators and performance measures. Notably, board meeting displays a negative relation with accounting performance in some specifications and a positive association with market-based outcomes in others, indicating that board activity may reflect firm conditions or investor perceptions rather than governance effectiveness. In comparison, financial characteristics, especially growth and profit margin, emerge as stable and economically meaningful drivers of performance across all models. These results shows that the governance–performance relationship in this context is neither stable nor uniform but instead depends on the source of variation and the empirical approach employed. By explicitly separating within-firm and between-firm effects, the study shows that governance variables do not function as short-run performance drivers within firms, and that cross-firm differences capture broader firm characteristics rather than causal governance effects. In the Saudi setting, where ownership concentration and institutional factors shape corporate decision-making, board structure appears to play a limited role in explaining performance of the firm. This study adds to the literature by offering methodologically robust evidences from an emerging market and by demonstrating that conclusions about governance effectiveness are highly sensitive to model specification and measurement choices.

Item Type:	Thesis (Masters)
Subjects:	Management and Marketing
Department:	KFUPM Business School > Management and Marketing
Thesis Advisor:	Mahbub Zaman,
Thesis Committee Members:	Muhummud Iqbal Khadaroo, Walid Cheffi,
Depositing User:	HIDAYATULLAH WEYAAL (g202422740)
Date Deposited:	20 May 2026 09:19
Last Modified:	20 May 2026 09:19
URI:	https://eprints.kfupm.edu.sa/id/eprint/144397