An empirical Examination of the Impact of ESG on Stock Return Volatility: The Moderating Role of Financial Constraints. Masters thesis, King Fahd University of Petroleum and Minerals.

PDF g202417940_Omar_B_Bah_Thesis_Final_Approved_30042026.pdf - Accepted Version Restricted to Repository staff only until 30 January 2027. Download (4MB)

Arabic Abstract

ي في المملكة العربية السعودية من عام 2021 إلى .2024 باستخدام إجراء (TASI (المدرجة في مؤشر تداول لجميع األسهم على تقلبات عائد األسهم والمخاطر النظامية وتقيّم أي ًضا الدور المعدل ESG فاما-ماكبيث ذو الخطوتين. تحلل الدراسة أثر ESG تظهر النتائج أنه ال توجد عالقة ذات داللة إحصائية بين أداء .WWو KZو SA للقيود المالية المقاسة بمؤشرات مما يشير إلى تعرض أكبر للسوق بين ،(BETA (إيجابيًا بالمخاطر النظامية ESG وإجمالي التقلبات. ومع ذلك، يرتبط على الرغم من أن ،BETA-ESG بتعديل عالقة (KZو SA مؤشرات) العالي. تقوم القيود المالية ESG الشركات ذات جز ًء كبي ًرا من إجمالي االتجاه يختلف باختالف مقاييس القيود. يكشف تحليل تفكيك المخاطر أن المخاطر النظامية تشكل ا المخاطر في السوق السعودية. يساعد هذا في تفسير سبب فعالية التعديل مقارنة بالتقلب BETA أكثر وضو ًحا بالنسبة لـ (KZ و SA لـ) يساعد هذا في تفسير سبب كون تأثيرات االعتدال الكلي. وتؤكد اختبارات الصالبة اإلضافية استقرار النتائج. وتشير هذه النتائج إلى أن الجهات المنظمة وصانعي السياسات لتعزيز شفافية السوق، بينما يجب على المديرين أن يدركوا أن المشاركة في ESG يجب أن يعززوا إطار اإلفصاح عن من تقليل التقلب الكلي. لذلك ينبغي للمستثمرين أخذ آثار ESG قد تغير تعرض الشركات لمخاطر السوق النظامية بدالً .في االعتبار عند اتخاذ قرارات تخصيص المحفظة ESG المخاطر النظامية لتكامل

English Abstract

This study examines the relationship between environmental, social, and governance (ESG) performance and firm risk for listed companies on the Tadawul All Share Index (TASI) in Saudi Arabia from 2021 to 2024. The analysis employs the Fama-MacBeth two-step procedure to investigate the effect of ESG on stock return volatility and systematic risk. It also further assesses the moderating role of financial constraints measured by the SA, KZ, and WW indices. The results show no significant association between ESG performance and total volatility. However, ESG is positively related to systematic risk (BETA), indicating greater market exposure among high-ESG firms. Overall, ESG engagement in the Saudi market does not serve as a risk-reducing mechanism but is linked to increased exposure to systematic risks. Financial constraints (SA and KZ indices) moderate the ESG-BETA relationship, though the sign of the coefficients varies across constraint measures. The risk decomposition reveals that systematic risk constitutes a substantial portion of total risk in the Saudi market. This helps to explain why moderation effects (of SA and KZ) are more pronounced for BETA than for total volatility. Additional robustness tests confirm the stability of the findings. These results suggest that regulators and policymakers should strengthen the ESG disclosure framework to enhance market transparency. It also suggests that corporate managers should recognize that ESG engagement may alter firms’ exposure to systematic market risk rather than reduce total volatility. Investors should consider how ESG affects systematic risk when making portfolio allocation decisions.

Item Type:	Thesis (Masters)
Subjects:	Management and Marketing
Department:	KFUPM Business School > Management and Marketing
Thesis Advisor:	Emilios Galariotis,
Thesis Committee Members:	Hesham Merdad, Basel Awartani,
Depositing User:	OMAR B BAH (g202417940)
Date Deposited:	03 May 2026 06:50
Last Modified:	03 May 2026 06:50
URI:	http://eprints.kfupm.edu.sa/id/eprint/144159